20/Feb/2025

O Banco Santander rebaixou a recomendação da 3tentos de outperform para neutral, citando incertezas na política de biodiesel após o governo federal decidir manter a mistura no diesel fóssil em 14% (B14), adiando a elevação para 15% (B15), que estava prevista para 1º de março. A decisão altera a dinâmica de oferta e demanda de óleo de soja no Brasil, reduzindo as expectativas de crescimento do setor. Essa mudança representa um desvio do cronograma legislativo, que previa aumentos graduais na mistura até atingir 20% em 2030.

O banco reduziu o preço-alvo da ação da companhia de R$ 19,00 para R$ 18,00 após uma valorização de 17% no ano. No fechamento de terça-feira (18/02), a ação da 3tentos era negociada a R$ 15,56. Nesta quarta-feira (19/02), as ações da empresa estavam caindo 7,46%, liderando as perdas do mercado doméstico, com mais de 14.500 negócios, entre os maiores volumes da B3. A incerteza regulatória traz riscos para investimentos na capacidade produtiva do setor. O adiamento do B15 coloca em dúvida a execução do cronograma até 2030, impactando a expansão do setor e podendo pressionar as margens de esmagamento de soja.

O mercado de biodiesel já enfrentou intervenções anteriores, como a redução da mistura de 13% para 10% em 2021. Dessa vez, o impacto pode ser menor, mas a volatilidade regulatória no setor é preocupante. Além disso, estima-se que o aumento da mistura teria elevado os preços do diesel para as distribuidoras em apenas 0,5%, um efeito marginal em comparação a outros fatores inflacionários. Os preços do biodiesel devem recuar após atingirem picos históricos em novembro/2024, quando distribuidoras anteciparam compras antes da esperada elevação do B15.

Como consequência, a estimativa de margem da 3tentos para 2025 foi reduzida de 23% no quarto trimestre de 2024 para 18% ao longo deste ano, com o biodiesel precificado a R$ 5,50 por litro. Apesar da revisão, a 3tentos continua sendo uma das melhores operadoras do setor, destacando-se por seu modelo de negócios integrado, que combina revenda de insumos agrícolas, originação de grãos e processamento industrial. Contudo, as expectativas de crescimento do mercado podem se ajustar, já que as margens industriais impulsionaram as projeções de lucro da companhia. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.