06/Dec/2023

A hEDGEpoint Global Markets, impulsionada pela produtividade acumulada da cana-de-açúcar acima de 89 toneladas por hectare em outubro, revisou a disponibilidade total do Centro-Sul para 655 milhões de toneladas. Apesar dos possíveis desafios climáticos, a região deve esmagar cerca de 645 milhões de toneladas até o final de março, deixando 10 milhões de toneladas no campo. O Centro-Sul pode produzir 41,6 milhões de toneladas de açúcar, superando as estimativas anteriores em 1,1 milhões de toneladas. A maior disponibilidade de cana-de-açúcar nesta temporada estabelece um tom positivo para 2024/2025, com o potencial de produção superior a 43 milhões de toneladas se as condições climáticas cooperarem. Os resultados positivos esperados quanto à produção de açúcar ajudam a mitigar o déficit previsto, mantendo seus preços abaixo de 28,00 centavos de dólar por libra-peso. Enquanto o ritmo de exportação deve melhorar, o mercado de biocombustíveis, especialmente o etanol, enfrenta uma tendência de baixa com uma correção de quase 25% nos preços desde o início da safra.

O último relatório da União da Indústria de Cana-de-Açúcar e Bioenergia (Unica) trouxe à tona uma disponibilidade de cana-de-açúcar muito maior do que a prevista anteriormente para o Centro-Sul. Com a produtividade acumulada da cana-de-açúcar permanecendo acima de 89 toneladas por hectare em outubro, a total disponibilidade da matéria-prima pode ser estimada em 655 milhões de toneladas, ou até mais. A única coisa que tem atrapalhado as usinas é o clima: à medida que a região se aproxima do verão, o regime de precipitação se intensifica. Levando em conta outras duas ou três boas quinzenas, a região deve moer cerca de 645 milhões de toneladas até o final de março. Até a primeira quinzena de novembro, a região moeu mais de 595 milhões de toneladas. Em média, a região moi cerca de 15 milhões de toneladas na segunda quinzena do mês, mas já atingiu 28 milhões de toneladas em 2013/2014.

Se considerar que naquela época houve quase dois dias perdidos e que este ano serão quase três, a região pode esmagar pelo menos 23 milhões de toneladas, chegando a quase 620 milhões de toneladas ainda no final do mês. Estendendo esse raciocínio até dezembro e considerando um início antecipado em 2024/2025, chega-se à estimativa de 645 milhões de toneladas. É claro que o mix começará a reduzir com todas as chuvas previstas e a qualidade inferior da cana-de-açúcar de fim de safra. No entanto, seu nível ao final da safra ainda pode chegar a um resultado bastante açucareiro. Com cerca de 139,2 Kg/t e 48,7% sendo redirecionados para o açúcar, a região pode produzir 41,6 milhões de toneladas de açúcar. Ter maior disponibilidade de cana-de-açúcar nesta temporada e deixar pelo menos 10 milhões de toneladas no campo afeta diretamente as perspectivas para 2024/2025. Se o clima cooperar, o próximo ano pode ser uma repetição dos ótimos resultados vistos em 2023/2024, impulsionando uma tendência de baixa: com o aumento da capacidade de cristalização, a produção de adoçante do próximo ano pode ultrapassar 43 milhões de toneladas.

Esse excelente resultado suaviza grande parte do déficit previsto, deixando um pouco apenas para o 1º trimestre de 2024. Portanto, não é de se admirar que os preços do açúcar não tenham conseguido romper níveis importantes de resistência, permanecendo abaixo de 28,00 centavos de dólar por libra-peso. A menor disponibilidade do Hemisfério Norte é um fato, assim como a grande safra de açúcar do Brasil. A única questão que permanece é se este último conseguirá exportar o açúcar para suavizar os fluxos comerciais. Atualmente, o açúcar não está competindo com outros produtos, mas com o clima que retarda sua elevação. Os dias perdidos em novembro já foram mais escassos que em outubro, e espera-se que dezembro seja ainda mais positivo. Isso significa que os dias de espera devem diminuir, aumentando o ritmo das exportações. O aumento do volume de matéria-prima e a diminuição do mix de açúcar no final da safra, quando não correspondidos pela demanda, são a combinação perfeita para o colapso dos preços.

Embora ambas as qualidades, hidratado e anidro, tenham prosperado em termos de produção, as vendas domésticas não acompanharam esse ritmo. A produção total variou em 12,5% e 8,7%, respectivamente, enquanto as vendas totais aumentaram apenas 5,5% e 2,7%, induzindo à formação de estoques. Como resultado, o índice de preços do Cepea mostra uma correção de quase 25% desde o início da safra para ambas as qualidades, e não se espera que essa tendência seja de curta duração. A única maneira de os preços reagirem seria se a demanda viesse de encontro. No entanto, mesmo com a aproximação das festas de fim de ano, é difícil imaginar que os estoques caiam abaixo da média. Nesse sentido, o etanol não nos parece ser uma ameaça para o açúcar, mesmo com o mercado se tornando mais baixista. A pergunta que permanece é: quando o mercado perceberá que o Brasil está suavizando uma parte relevante do déficit previsto? Todos estão aguardando as chuvas de dezembro e o ritmo das exportações no Sul.

Em resumo, o mercado de açúcar parece estar se aproximando de um ponto de inflexão: os fundamentos de alta estão dando lugar a uma visão mais baixista. É claro que a capacidade de exportação do Brasil continua sendo a maior fonte de volatilidade, pois está altamente ligada ao regime de precipitação. Atualmente, o açúcar não está competindo com outros produtos na fila para carregamento, mas sim com o clima. Se dezembro for mais seco, ajudando a reduzir o tempo de espera, pode haver algumas correções nos preços do açúcar, especialmente se o clima for favorável para o desenvolvimento da safra 2024/2025. Romper a barreira dos 30,00 centavos de dólar por libra-peso parece estar ficando cada vez mais difícil. Fonte: hEDGEpoint Global Markets. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.