27/Nov/2020

A Eleven Financial acredita que o pior momento para as distribuidoras de combustíveis já ficou para trás. O volume de diesel vendido no terceiro trimestre teve avanço anual de 2% e ganho trimestral de 20%, segundo dados da Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP), o que é sinal de retomada econômica. O volume de combustível para aviação teve alta de 85% na comparação com o segundo trimestre do atual ano. Além disso, as margens de distribuidoras se recuperaram após o ajuste de preços de combustíveis nas refinarias feito pela Petrobras no terceiro trimestre. No setor de açúcar e etanol, o mix mais açucareiro e a desvalorização cambial contribuíram para um forte crescimento de Ebitda tanto da São Martinho quanto da Raízen Combustível.

Foi alterada a recomendação para a ação da Cosan de neutra para venda e manteve o preço-alvo em R$ 80,00. A avaliação é que o resultado do terceiro trimestre mostrou que a Cosan pode continuar liderando os setores em que atua, e a retomada econômica pode ajudar a empresa. No entanto, negociada a 9,0x Ebitda para 2021, não há grande potencial de valorização para a ação. O preço-alvo para a Ultrapar subiu de R$ 21,00 para R$ 23,00 e a recomendação passou de compra para neutra. Os resultados do terceiro trimestre foram considerados positivos. A Ultrapar é preferida em relação à Cosan e à BR Distribuidora não apenas pelo valuation mais atrativo (8x EV/Ebitda 2021) como também pelo fato de a Ultrapar atuar em outros negócios mais resilientes durante a pandemia.

Para a BR Distribuidora, o preço-alvo continuou em R$ 23,00 e a recomendação segue neutra, principalmente porque a companhia é negociada a 10x Ebitda 2021. O relatório, porém, elogia as iniciativas que a companhia tomou para cortar custos e melhorar sua estratégia de precificação. A Eleven manteve também recomendação neutra para a São Martinho, e aumentou o preço-alvo de R$ 25,00 para R$ 27,00, refletindo a maior margem de comercialização de açúcar e os ganhos operacionais que a companhia vem obtendo. Embora a avaliação seja de que a São Martinho ainda lidera o mercado em rentabilidade, pode gerar caixa em momentos difíceis e deve aumentar a margem Ebitda em 2021, a recomendação não foi alterada porque o preço da ação já reflete um prêmio justo para a gestão da empresa. Fonte: Agência Estado. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.