10/Sep/2026

Segundo a XP, os preços da celulose apresentam momento positivo em setembro e esse movimento pode persistir em outubro, embora existam limites para uma recuperação mais sustentada no médio prazo. Na China, a atividade de compra se recuperou após os preços da celulose de fibra curta se estabilizarem em torno de US$ 560,00 por tonelada, em um cenário de estoques baixos e preços ainda elevados dos cavacos domésticos e importados, apesar do recuo recente. Nesse ambiente, fornecedores anunciaram para setembro aumentos de US$ 20,00 por tonelada para a celulose de fibra curta e de US$ 10,00 por tonelada para a fibra longa. Contudo, a sustentação dos preços tende a encontrar obstáculos no médio prazo, principalmente diante da baixa rentabilidade dos produtores de papel na China e da expansão da capacidade de produção de celulose. A produção chinesa de papel tem sido cada vez mais impulsionada pelas exportações, enquanto a indústria avança em um processo estrutural de integração.

Entre o quarto trimestre de 2026 e 2027, cerca de 6,8 milhões de toneladas de nova capacidade de celulose devem ser adicionadas ao mercado, ampliando a oferta e limitando o espaço para uma recuperação mais consistente dos preços. As mudanças estruturais na China também reduzem o suporte tradicional dos custos aos preços da celulose. Apesar da queda de 10% nas importações de celulose destinada à produção de papel em julho ante igual mês do ano anterior, a produção doméstica permanece resiliente, apoiada por ativos integrados, custos competitivos de fibra e maior autossuficiência da indústria de papel chinesa. A XP estima que produtores integrados chineses que utilizam madeira doméstica apresentam custo marginal próximo de US$ 530,00 por tonelada, alta de US$ 15,00 por tonelada ante o mês anterior. Para produtores dependentes de madeira importada, o custo marginal é estimado em aproximadamente US$ 570,00 por tonelada.

Com os preços da celulose em torno de US$ 560,00 por tonelada, a redução dos preços dos cavacos na China representa um risco crescente de baixa para a celulose de mercado. O fator é especialmente relevante porque uma parcela significativa da produção integrada chinesa utiliza cavacos domésticos, o que reduz a pressão de custos sobre os produtores e pode limitar a disposição de pagamento pela matéria-prima importada. No Brasil, as exportações de celulose recuaram 3% em agosto ante igual mês do ano anterior e 17% em relação a julho. No mesmo período, as exportações de DWP (dissolving wood pulp) cresceram 156% na comparação anual. No segmento brasileiro de papel e embalagens, as exportações de kraftliner recuaram 3% em agosto ante julho e 13% ante agosto do ano anterior. Apesar da queda nos volumes, os preços em dólar avançaram 1% ante o mês anterior e 11% na comparação anual, segundo dados da Secretaria de Comércio Exterior (Secex). Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.