06/Feb/2025

Os investidores que veem a nova guerra comercial do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, como mais latido do que mordida provaram estar certos até agora. Isso pode ser um problema. Na segunda-feira (03/02), a presidente do México Claudia Sheinbaum afirmou os Estados Unidos concordaram com um atraso de um mês antes de aplicar uma tarifa de 25% sobre seus produtos. Então, depois que o mercado de ações fechou, o primeiro-ministro do Canadá, Justin Trudeau, anunciou um adiamento semelhante. Ambos os países concordaram em reforçar suas fronteiras e reprimir o contrabando de fentanil. Mesmo antes do anúncio da distensão, no entanto, a venda de segunda-feira (03/02) não havia se tornado muito dramática. Com a trégua em vigor, as ações de muitas das empresas diretamente afetadas pelas tarifas estão agora aproximadamente onde começaram. Entre elas, a Ford e a General Motors, que fabricam carros no México que depois vendem para consumidores norte-americanos.

O dólar canadense e o peso mexicano se recuperaram e acabaram subindo em relação ao dólar norte-americano. Da mesma forma, o S&P 500 está praticamente inalterado em relação ao final da semana passada. Isso serviu como validação para os otimistas, que insistiram em ver as ameaças tarifárias de Trump a outras nações além da China como meras táticas de negociação para extrair concessões em questões como migração ilegal e tráfico de drogas. Essa visão é predominante nos mercados financeiros, como sugerido pelo peso não ter desempenho inferior às moedas pares desde a eleição de 5 de novembro, ou o Stoxx Europe 600 subindo 5,6% desde o início do ano, apesar da ameaça de impostos cobrados sobre produtos vindos da União Europeia. O estilo de negociação de Donald Trump é de fato baseado em uma demonstração inicial de força. No mês passado, a Colômbia concordou em repatriar migrantes em troca de escapar de tarifas e sanções econômicas, e algo semelhante pode acontecer desta vez.

Mas, pode ser perigoso confiar cegamente que isso sempre acontecerá. Agora ficou óbvio que as atuais políticas protecionistas de Donald Trump são significativamente mais extremas do que as que ele introduziu em seu primeiro mandato. Naquela época, ele se concentrava em práticas comerciais desleais e segurança nacional, com tarifas cobradas principalmente da China e, além disso, amplamente limitadas a bens e indústrias específicas, como aço, alumínio e eletrodomésticos. Elas também foram introduzidas gradualmente, dando às empresas tempo para se adaptarem. Sim, a produção industrial global ficou sob pressão em 2019, mas recebeu um pequeno impulso em 2018, à medida que as empresas acumulavam estoques. Desta vez, se os países-alvo se recusarem a ceder, as taxas tarifárias efetivas dos Estados Unidos podem repentinamente se tornar as mais altas desde o final da década de 1930. Além de atingir o crescimento doméstico e estimular a inflação, isso pode descarrilar uma rede de cadeias de suprimentos complexas que, como a pandemia mostrou, podem ter efeitos imprevisíveis.

Pior, as chances de isso acontecer parecem maiores quando se tenta pressionar aliados de longo prazo com sistemas democráticos robustos do que quando se lida com países como a China, já que não está claro o quanto os líderes públicos poderão recuar. Veja o Canadá, que apesar de estar atolado em uma crise política, respondeu à ameaça de tarifas com uma nova unidade em todo o espectro político, do partido de centro-esquerda de Trudeau aos da direita, antes vistos como próximos das posições de Trump, como o premiê de Ontário, Doug Ford. Ele prometeu retirar o álcool feito nos Estados Unidos das prateleiras de sua província e cancelou um contrato de internet de alta velocidade que havia assinado com a Starlink de Elon Musk. Independentemente dos resultados finais da política, os produtores dos Estados Unidos podem enfrentar uma reação duradoura dos consumidores nos países afetados. Além disso, a experiência do Reino Unido pós-Brexit também mostra que a mera incerteza de interrupções intermitentes e negociações prolongadas força as empresas a um modo defensivo e pesa no investimento empresarial.

Seria uma coisa se as tarifas tivessem benefícios econômicos de longo prazo. Ao contrário das alegações usuais dos livros didáticos, isso pode acontecer: mudar a produção de bens complexos para o país pode eventualmente aumentar a produtividade doméstica, se feito seletivamente, ao mesmo tempo em que dá suporte governamental a empresas voltadas para a exportação. Há muitas pesquisas econômicas sugerindo que esse tipo de estratégia de "promoção de exportação" pode ser bem-sucedida, por exemplo, como usada por nações asiáticas em desenvolvimento no século XX. Usar tarifas para dar um impulso aos veículos elétricos feitos nos Estados Unidos em relação aos concorrentes mais baratos, por exemplo, é semelhante como a China os desenvolveu em primeiro lugar. Mas, os economistas são unânimes em dizer que proteger totalmente as indústrias nacionais da concorrência, como a América Latina fez nas décadas de 1950 e 1960, não funciona.

A nova lista de impostos propostos de base ampla de Trump não tem objetivos econômicos concretos em mente: é apenas projetada para chocar. O Canadá, por exemplo, compra mais produtos dos Estados Unidos do que vende, incluindo carros, sem contabilizar a energia. Outras tarifas propostas por Trump, como em bens intermediários como semicondutores, pode ser ainda mais prejudicial à indústria dos Estados Unidos. Finalmente, considere isto: Ao serem muito blasé sobre tarifas, os investidores já aumentaram as chances de que a administração dos Estados Unidos se aproxime do limite, confiantes de que os mercados sinalizaram que o resultado não será muito punitivo. Com o S&P 500 sendo negociado a íngremes 22 vezes os lucros, a mudança de "América primeiro" para "tarifas primeiro" é algo para se ter muito cuidado. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.