17/Sep/2024

A situação econômica da China está se agravando, aumentando a pressão sobre o governo para que aumente o apoio às famílias ou corra o risco de ficar preso em uma rotina de baixo crescimento, marcada pela queda dos preços e disputas comerciais. A bateria de dados divulgado que inclui produção industrial, vendas no varejo, investimentos em ativos fixos e preços de imóveis frustrou a expectativa de analistas, mostrando que a atividade enfraqueceu em todos os setores em agosto. Os preços dos imóveis, por exemplo, registraram a maior queda anual em nove anos. O governo chinês já sinalizou que mais ajuda está a caminho, mas as políticas que estão sendo lançadas, como cortes nos requisitos de reserva dos bancos se somam a um ‘menu’ de medidas fragmentadas lançadas nos últimos anos que até agora falharam em impulsionar a economia para uma marcha mais alta.

A liderança da China, por sua vez, tem se apegado ao objetivo de longo prazo de transformar o país em um colosso tecnológico imune à intromissão Ocidental, mesmo que isso aconteça às custas do crescimento de curto prazo ou do reequilíbrio de uma economia que é muito dependente de investimento e indústria. Atualmente, o dinheiro dos estímulos está sendo despejado em fábricas, e especialmente em indústrias prioritárias, como veículos elétricos, semicondutores e equipamentos de energia renovável. Sem um estímulo mais forte direcionado para aumentar os gastos em vez de expandir a oferta, o risco é que a China entre em um período difícil de queda de preços e crescimento moderado, semelhante à estagnação de décadas do Japão, ou às dolorosas renegociações de dívida que se seguiram às crises imobiliárias anteriores na Europa e nos Estados Unidos. Enquanto grande parte do Ocidente vem combatendo a inflação nos últimos dois anos, a China está enfrentando o oposto.

A pressão deflacionária está aumentando no país. Os preços ao consumidor da China aumentaram 0,6% em relação ao ano anterior em agosto, mas isso foi em grande parte impulsionado pelos preços dos alimentos, que foram afetados por condições climáticas extremas. Excluindo alimentos e energia, o IPC principal da China na verdade aumentou apenas 0,3%. Outra maneira de analisar isso é o deflator do PIB, que é a diferença entre o crescimento nominal e real do PIB da China, representando grandes mudanças nos preços. Por essa medida, a China já está em deflação há cinco trimestres consecutivos. A implosão do mercado imobiliário tem atrapalhado toda a economia. Incorporadoras imobiliárias e setores relacionados, como materiais, reduziram seus investimentos. As famílias, para quem a propriedade tem sido o ativo mais importante para a construção de riqueza, apertaram seus cordões à bolsa. Menores gastos do consumidor têm empurrado os preços para baixo, o que pressiona os lucros corporativos e, por sua vez, os salários. Isso corre o risco de criar um ciclo vicioso, tornando a deflação mais arraigada.

Em uma nota recente, os analistas do Morgan Stanley chegaram a dizer que a deflação é agora o "inimigo público nº 1" da China. Em vez de fornecer estímulo direto às famílias para impulsionar o consumo, o governo chinês optou por apoiar o setor manufatureiro. Isso levou ao excesso de capacidade em muitos setores, que eventualmente encontra seu caminho para os mercados estrangeiros. Embora isso tenha ajudado a China a impulsionar as exportações, elas cresceram 8,7% ano a ano em agosto, o excesso de capacidade está pressionando ainda mais os preços. O índice de preços ao produtor da China, uma medida dos preços de fábrica recebidos pelos produtores, vem caindo há quase dois anos. O aumento das exportações da China já causou preocupações em muitos países, desencadeando barreiras comerciais em setores como veículos elétricos. Isso significa que em breve poderá se tornar mais desafiador depender apenas das exportações para continuar a impulsionar o crescimento.

Além disso, mais investimentos em manufatura e exportações não abordam a causa raiz do problema: o lento mercado imobiliário. A política anunciada em maio de comprar apartamentos não vendidos para serem usados como moradias populares está na direção certa de reduzir os estoques de moradias. Mas, os governos locais encarregados das compras foram duramente atingidos pela diminuição das vendas de terras e da receita tributária, dando-lhes pouco poder de fogo para trabalhar. Ainda assim, parece improvável que o governo se afaste de seu manual existente, pelo menos por enquanto. A China tem relutado em gastar dinheiro para impulsionar o consumo diretamente, vendo isso mais como uma solução temporária, enquanto apoiar indústrias tem a vantagem de construir capacidade de longo prazo.

Apoiar a produção, especialmente em indústrias estratégicas de ponta, como veículos elétricos e novas tecnologias de energia, também ajudou a criar campeões nacionais, outro objetivo fundamental das políticas industriais do governo chinês. Em algum momento, o governo provavelmente atingirá um limiar de dor na economia que a forçará a tomar medidas mais decisivas. Uma possibilidade seria transferir mais fundos para governos locais, auxiliando-os a limpar os excessos de propriedade. Mesmo isso, no entanto, não conseguiria reorientar a economia da China para motores de crescimento mais sustentáveis, como o consumo doméstico. Analistas estrangeiros e economistas de bancos de investimento têm clamado por isso há mais de uma década. Mas, fazer isso exigiria revisões estruturais e uma mudança fundamental de mentalidade. As coisas terão que piorar muito na China antes que mudanças reais possam acontecer. Fonte: Broadcast Agro. Adaptado por Cogo Inteligência em Agronegócio.